מחקר מניות - סדר עבודה

איך ניגשים למניה חדשה ? מאיפה להתחיל את המחקר ? באיזה מקורות מידע להשתמש ?

על כל השאלות האלה ועוד אני אענה לכם כאן בפוסט השבועי שלי.

היי אם אנחנו עדיין לא מכירים, קוראים לי אדם ויינשטיין אני יוטיובר, יזם , מרצה בנושא שוק ההון ומעביר קורסים בשיטת "אחד על אחד", מאמן ג'ודו (חגורה שחורה), סטודנט להנדסה ואוהד צ'לסי.

בשנים האחרונות אני מקדיש את מרבית היום שלי בללמוד , ללמד ולייצר תכנים הקשורים בשוק ההון.

במידה ואתם מעוניינים לעבור סדרת הדרכות יחד איתי, פנו אליי בהודעה פרטית ונצא לדרך!

שלב ראשון : איפה למצוא מניות ?

בחלקו הראשון של הפוסט נבין איפה למצוא מניות ? רובכם בטח לא רוצים חשיפה רק לפייסבוק, אפל וקוקה קולה. בשביל זה, צריך לדעת איפה אפשר להשיג רעיונות השקעה מעניינים יותר!

הכנתי פוסט ממש לא מזמן באתר שמרחיב על הנושא יותר לעומק : https://www.adamvainshtein.co.il/post/%D7%90%D7%99%D7%A4%D7%94-%D7%9C%D7%97%D7%A4%D7%A9-%D7%9E%D7%A0%D7%99%D7%95%D7%AA-%D7%9C%D7%A4%D7%A0%D7%99-%D7%A9%D7%94%D7%9F-%D7%9E%D7%AA%D7%A4%D7%95%D7%A6%D7%A6%D7%95%D7%AA-%D7%95%D7%9B%D7%91%D7%A8-%D7%9B%D7%95%D7%9C%D7%9D-%D7%9E%D7%9B%D7%99%D7%A8%D7%99%D7%9D-%D7%90%D7%95%D7%AA%D7%9F

אבל בקיצור, אתם יכולים להשתמש בסורק המניות של finviz, או באתר seeking alpha (יותר פירוט בפוסט שצרפתי !)

שלב שני : להבין את החברה

לדעתי זה השלב החשוב, המעניין ולמען האמת זה שגם לוקח יותר זמן ליישם. אם אתם מכירים את המפגשים הקבוצתיים (וובינרים) שאני מעביר, החלק המרכזי במפגש מתרכז בהבנת המודל העסקי.

מה בעצם צריך לדעת ולמה זה חשוב ?

1. איך החברה מייצרת הכנסות ?

2. מה מנועי הצמיחה של החברה ?

3. מי הם המתחרים העיקריים של החברה ?

4. מהם היתרונות התחרותיים של החברה ?

5. האם התעשייה עצמה נמצאת במגמת צמיחה ?

6. מי מוביל את החברה בשנים האחרונות ואיך התוצאות הכספיות נראות לאורך אותו פרק זמן? (דרך אגב אני אוהב חברות שעדיין מובלות על ידי המייסד שלהן).

על שאלות אלו ניתן לענות באמצעות קריאת דוח ה-10K של החברה. הדוח השנתי הוא די מתיש והוא דורש אנגלית לא רעה. אבל כמובן שאפשר תמיד לתרגם ויש עוד אלטרנטיבות אחרות.

מה שאני אוהב לעשות זה להיכנס לאתר האינטרנט של החברה, להתרשם מהמוצרים\ שירותים שלהם.

בשלב מאוחר יותר, לאחר שכבר יש לי הבנה בסיסית מה שהחברה עושה אני ממשיך לאיזו כתבה טובה באחד האתרים : seeking alpha/the motley fool או שלפעמים יש גם מצגות שניתן למצוא בעמוד המשקיעים של החברה(שזה אפילו יותר טוב).

דברים נוספים שאפשר לעשות : לחפש סרטונים ביוטיוב שבהם מראיינים את המנכ"ל או אחד הבכירים האחרים בחברה באחד מערוצי התקשורת המובילים בארה"ב.

אם תעשו לפחות 50%-60% ממה שציינתי למעלה אתם כבר במצב טוב בהרבה ממה שרוב המשקיעים הפרטיים עושים. כי הרוב קונים סתם על סמך איזו המלצה באינסטגרם או כתבה בכלכליסט.

כמובן שהמחקר יכול להיות אינסופי ואם אתם נכנסים ממש לעומק אתם יכולים למצוא את עצמכם קוראים על פעילות החברה במשך ימים. לכן, תמיד תוודאו שאתם חוקרים משהו שמעניין אתכם ומשהו שאתם באופן אישי מבינים בו.

ברוב המצבים הייתי מציע לשמור על חשיפה לתחומים פשוטים להבנה, תעשיות צפיות שאתם רואים אותן רלוונטיות בעתיד הקרוב ובעתיד הרחוק יותר.

השלב השלישי : פיננסים

בשלב זה אנו נעיף מבט עמוק לתוך הדוחות הכספיים של החברה.

מן הסתם, עדיף לקחת כמה שנים אחורה ולא להסתמך רק על מה שקרה ברבעון האחרון או אפילו בשנתיים האחרונות. אני באופן אישי אוהב פרק זמן של 4-5 שנים אחרונות. לדעתי זה נותן את המבט הכי משקף על העסק. זה גם אחד החסרונות אגב בלהשקיע בהנפקות חדשות ... לפעמים יש הרבה מידע חסר.

מה חשוב לבדוק ?

1. מכירות

2. רווח גולמי

3. שולי רווח - גולמי, תפעולי ונקי

4. רווח למניה

5. דיבידנדים (אם יש)

6. כמות המניות (Shares outstanding)

7. מזומנים

8. נכסים לטווח קצר

9. חובות

10. תזרים מזומנים מפעילות עסקית

11. תזרים מזומנים חופשי (Free cash flow)

12. הון עצמי

השלב הרביעי : הערכת שווי

אם הגענו לשלב זה סימן שאנחנו מתעסקים עם חברה שאנחנו רוצים להיות הבעלים שלה.

רק נשאר להבין האם המחיר גם הגיוני ? או שאולי כבר מאוחר מידי להשקיע ויש כאן יותר מידי סיכונים ?

ישנן מס' שיטות להעריך את מחיר המניה. ולא כל שיטה תעבוד על כל מניה אבל כדאי להכיר את השיטות האלו.

כשאני עושה הערכות אני בונה מודל שבו אני מנסה לנחש מה יהיה הרווח העתידי של החברה ובכמה אפשר יהיה למכור את החברה על הרווח הזה... אני קורא לשיטה הזאת - "שיטת החוות" ובה אני משתמש בעיקר במכפיל הרווח\ מכפיל המכירות.

בנוסף אפשר לבנות הערכה שמבוססת על תזרימי המזומנים העתידיים של החברה ולהוון אותם להיום. זו השיטה היותר מקצועית ואת שתיהן אני מלמד גם בסדרת ההדרכות שלי וגם בוובינרים השונים.

זו דוגמה להערכת מניית אינטל לדוגמה. אפשר לראות שבסוף התהליך קיבלתי ערך הוגן לשווי של המניה היום.

השלב החמישי : לקבל החלטת השקעה

בשלב זה יש לכם כבר תוצאות, השאלה האם אתם מרוצים מהתוצאות שקיבלתם ?

1. האם אתם בטוחים במספרים שהצבתם ? כי הערכת מניות זה נושא אינדיבידואלי ומבוסס כל אחד על ההבנה שלו לגבי העסק. ואי אפשר להגיד באופן חד משמעי מי צודק ומי טועה.

2. במידה ואתם מרגישים בטוחים במספרים שבחרתם ואתם מרגישים שהייתם אפילו די שמרניים ... האם מחיר המניה היום בשוק משקף פוטנציאל או שכבר מאוחר מידי?

וזהו פחות או יותר.

תהליך שנשמע די ארוך, אבל ברגע שמיומנים זה יכול לקחת פחות משעה (תלוי באיזו חברה מדובר כן...)

בהצלחה לכולם !

אדם