השקעות למתחילים - מכפיל רווח - מה הוא ומה המשמעות שלו?

מכפיל רווח (P/E RATIO) הוא יחס פיננסי ואחת השיטות הכי פופולאריות להערכת שווי חברות להשקעה במניות והוא כלי חשוב כשמנתחים חברה.

המכפיל בעצם אומר לנו אם היינו קונים עכשיו במחיר המניה הזה את כל המניות של החברה והופכים להיות הבעלים היחידים של החברה תוך כמה זמן נחזיר את ההשקעה אם הרווחים של החברה יישארו יציבים ולא יצמחו (בדרך כלל הרווחים צומחים) ובעצם אומר לנו אם החברה נסחרת במחיר נמוך או גבוה מהשווי האמיתי שלה. כלומר, אנחנו אמורים להחזיר את ההשקעה שלנו מהר יותר ככל שמכפיל הרווח נמוך יותר.

איך מכפיל הרווח מחושב?

החישוב הוא פשוט. המכפיל מראה בעצם את היחס בין הרווח הנקי של המניה לשווי השוק שלה.

אם רוצים לחשב את המכפיל רווח של מניה, לוקחים שווי השוק של המניה ומחלקים אותו ברווח הנקי של המניה ב-12 החודשים האחרונים. לדוגמא, כשמניה נסחרת במחיר של 100 דולר והרווח למניה עומד על 10 דולר, מכפיל הרווח יעמוד על 10.

מה המשמעות של מכפיל הרווח? המשמעות העיקרית היא:

אם הייתם קונים היום את כל המניות של החברה והופכים להיות הבעלים היחידים של החברה , בתוך כמה זמן תחזירו את ההשקעה מהרווח הנקי של החברה אם הרווחים של החברה ישארו קבועים ולא יצמחו.

בשוק ההון יש מניות שנסחרות במכפיל נמוך מאוד אפילו פחות מ6 ויש מניות שנסחרות במכפיל גבוה מאוד אפילו גבוהה מ100. לכאורה, המניות עם המכפיל הנמוך יותר הן הזולות ביותר והכדאיות יותר להשקעה – אז זהו, שלא כל כך בטוח...

זה לא תמיד ככה בגלל שצריך להבין את המשמעות השנייה של מכפיל הרווח-

מכפיל רווח גבוה או נמוך מראה לנו גם את הציפיות של השוק לגבי הרווחים העתידיים של החברה.

בגלל זה, ברוב המקרים נראה חברות רווחיות בלי צמיחה כל כך שפועלות בשווקים משעממים שנסחרות עם מכפיל נמוך יחסית לשאר השוק. ומצד שני, חברות חדשות ומבטיחות שלא מרוויחות עדיין, עם מכפילים גבוהים מאוד.

אז איך לדעת אם המכפיל של החברה גבוה או נמוך?

מה שאני עושה כדי לדעת אם המכפיל רווח של החברה נמוך או גבוה זה להתייחס למכפיל רווח ביחס לצמיחה העתידית של החברה.

מה הכוונה?

לא מעניין אותי מכפיל רווח נמוך ככל שיהיה אם בכל שנה הרווחים של החברה יורדים ב10%, למה?

כי כשאני קונה מניה אני צריך לחשוב כאילו אני קונה את החברה כולה, והאם חברה שרק מתרסקת והיא בדרך להיות חברה לוזרית שמפסידה בערימות אבל נסחרת במכפיל 9 היא זולה? ממש לא! אם אני הייתי קונה את החברה כולה כנראה שלעולם לא הייתי מחזיר את ההשקעה מהרווחים של החברה, וזה קו המחשבה שצריך להיות לכם בנוגע למכפיל רווח.

אז איך אפשר לדעת אם היחס בין מכפיל הרווח לצמיחה הוא טוב והאם ביחס לצמיחה המכפיל נמוך?

בשביל זה אני אוהב להשתמש בPEG RATIO.

אז בקצרה מה זה peg ratio?

הפאג (peg) הוא מכפיל רווח צמיחה - PEG = Price/Earnings to Growth.

מה הוא אומר לנו?

מכפיל רווח צמיחה מודד יחס בין מכפיל הרווח (p/e ratio) של החברה לאחוז צמיחת הרווחים.

חוקי השימוש שלי במכפיל PEG

PEG < 1

אומר שהחברה צומחת בשיעור גבוה יותר מאשר מכפיל הרווח, השקעה נחשבת לאטרקטיבית וזולה.

PEG > 1

אומר שהחברה צומחת בשיעור נמוך יותר ממכפיל הרווח, השקעה פחות אטרקטיבית ויותר יקרה.

מה החסרונות של שימוש בממכפיל רווח (P/E RATIO)?

בגדול מכפיל רווח הוא כלי מאוד טוב וחשוב כדי להעריך חברות אבל יש בו גם לא מעט חסרונות,

החסרונות העיקריים הוא שבדיקת התמחור על פי מכפיל רווח בלבד היא דלה מידי, בגלל שהיא לא בודקת את ביצועי החברה, היא מתעלמת מהרבה מידע שמשפיע על שווי החברה ומתייחס לנתוני העבר, שהרבה פעמים שונים מהצפי לעתיד.

לסיכום-

להתייחס למכפיל הרווח בלבד, בלי להביא בחשבון נתונים נוספים שמשפיעים עליו, יכול לגרום לעיוות של התמונה המלאה ולהוביל לקבלת החלטות לא טובה בכלל. כדי לקבל תמונת ניתוח מלאה ואמינה יותר של חברה בעזרת מכפיל הרווח, צריך להשוות אותו עם יחסים פיננסים נוספים ולשאול את עצמכם מה הצפי צמיחה העתידי של הרווחים? מה המכפיל המקובל בענף? מהם המכפילים ההיסטוריים של החברה? ועוד שאלות נוספות…

מכפיל הרווח יעניק לכם אינדיקציות חשובות ועשוי לסייע לכם בהחלטה האם להשקיע בחברה, אבל הוא ממש לא אינדיקציה בודדת אלא חלק מהניתוח המלא. כדי לקבל החלטה חכמה צריך לשקלל אותו עם נתונים נוספים.

חשוב לזכור שמחיר המניה ומכפיל הרווח שנגזר ממנו מגלם בתוכו את ציפיות המשקיעים מביצועי החברה, ולכן לא תמיד חברה בעלת מכפיל רווח נמוך תהיה כדאית יותר להשקעה מאשר חברה בעלת מכפיל רווח גבוה.